無縫矩形管市場悲觀預期弱化

　　2018年采暖季的錯峰生產政策，因更加強調“嚴禁一刀切”及地方政府的靈活性，對最嚴格限產預期的時刻已經過去，無縫矩形管前期疲弱的價格或已經反映了該預期，未來將隨著時間的推移，有望逐漸修復低估的無縫矩形管價格。

　　從2018年10月進入環保限產季，遲遲不見鋼廠限產跡象。各地鋼廠需求依舊較為旺盛。限產緩慢已經成為共識，對于無縫矩形管的需求依舊旺盛。高爐開工率和產能利用率未出現明顯下滑，且京津冀地區限產緩慢，進博會后長三角地區對無縫矩形管的需求將進一步增加。同時，進入冬季，各地鋼廠又存在冬儲需求，將進一步增加對無縫矩形管的需求。

　　隨著近期各項政策的微調，政策的超預期將落空，對鐵礦遠期需求的悲觀預期，也需要修正。綜合來看，對于需求端，總體表現更加良好，后期將逐步回暖。

　　目前無縫矩形管盤面定價仍盯準金步巴、PB等中品位澳洲礦，根據即時價格核算，無縫矩形管盤面價格被低估，同時以金步巴核算，進口利潤窗口仍未打開，我們認為期現價差的背離未來將逐漸修復。

　　在現貨平穩的基礎上，基差出現明顯放大。從供需基本面分析，我們認為四季度現貨價格難有大幅下跌，目前的高基差將需要修復，后期大概率依然是期貨向上修復貼水的邏輯。